2017年巴菲特股东大会前夕，第二届GuruFocus价值投资会议于4、5日在奥马哈市当地举行。现场11位主讲人与来自全球各地的140余位与会者交流分享了投资经验。当天，主办方Charlie Tian博士（中文名：田测产，GuruFocus创始人兼CEO、《Invest Like a Guru》作者）向价值投资者介绍了“减少投资失败风险的关键要素”，并结合实例进行分析，同时分享了他在早年研究Peter Lynch和巴菲特过程中汲取的经验。

因早年炒股失利，选择了价值投资之路

Charlie Tian表示，我是学物理出身，1999年那时我开始投资在当时非常热的High Tech股票，但是赔了很多钱。特别是2002年科网泡沫令自己赔掉了90%以上。他称，这时我意识到自己的投资方法是错的，于是开始读书，最初是从Peter Lynch的书中认识到一定要选择盈利好、具有强大的资产负债表、简单易操作的公司进行投资。再后来，我开始读巴菲特几十年的致股东信并从中受益良多。“买股票其实是在买公司，”

Charlie Tian称，对于很多价值投资者易犯的错误，我觉得有话要说。这才是从1999年到现在的18年里，通过研究Peter Lynch和巴菲特，我下决心写了这本《投资大师》（Invest Like a Guru）并在去年十月出版。

减少投资失败风险的要素

Charlie Tian称，正如巴菲特说的“买股票其实就是投资该公司”。因此，一定要买长期表现好、盈利的公司。这也是他通过对银行、保险、地产等多种行业进行分析描述后得出的结论。

有人问巴菲特晚年为什么投资风格改变而投资科技、航空股？Charlie Tian表示，实际上，巴菲特从来不是认为科技不好，他认为技术对人类进步是有帮助的，但是技术作为一种投资不好。原因是：技术这个行业变化太快。一个商业的“护城河（moat）”要稳固，这样别人才不会进来占有股份，而科技却是一个不断变化的行业。他称，2016年巴菲特持苹果公司股票，不同之处是苹果公司本身已建立起一套稳固的系统，有其独立的操作系统和忠实的用户。

Charlie Tian称，再举例就是我在三四年前买了几家中国酒业公司的股票，其中有茅台，到现在涨了四倍。当时很多人问我为什么买酒类股呢？原因是中国茅台几百年历史，我放在那永远不会动也相信它会继续涨。这同样也符合巴菲特说的“买股票其实就是投资这家公司”，结论就是要投资好的公司。我投资前通常会考虑这家公司在过去几十年以内的盈利以及思考它在十年后会有哪些变化。

实践价值投资的5条宝贵建议

1、外界认为哪个行业热、所谓的前景光明，一些投资者就往哪里投，最后发现光明前景来得比预期要慢得多。原因是，当一个行业特别热，引来大批投资者竞相投资时，由于激烈竞争而导致其存活率低。

2、当一家公司突然推出新产品并热卖时，此时也要避免“跟风”。同样要看该公司的长期表现是不是盈利。往往“护城河”稳固的公司很少出现突然推出热销产品的情形。

3、还有一种公司是不断地收购其他公司，这样的公司很多是借钱收购其他公司，导致债务多。引用Peter Lynch的话说“一个公司没有债务是不会倒闭的”。进一步说，有债务的公司不一定倒闭，但公司倒闭可以说绝大部分原因是由于债务问题。

4、当一家公司自身增长、扩张得特别快时，投资者面对这样的公司也要谨慎。比如一家餐馆在各地开新店，扩张速度快，其风险是一旦遇到经济大环境不好时，往往承受不起一点点挫折。其中，借钱扩张也是导致问题的关键。

5、一些公司看起来还行，股票价格也便宜，但由于公司本身运营不给力，长期不盈利。这时投资者要考虑公司质量问题，不要贪图价格便宜而盲目投资。

参考链接：

www.gurufocus.com

https://www.linkedin.com/in/charlie-tian-2315851/

《Invest like a guru》书摘